报告摘要:
城镇化、智慧城市及阶梯水价三大政策加速水表
换代14年3月,中共中央、国务院颁布了《国家新型城镇化规划(2014-2020年)》,《规划》提出发展目标:常住人口城镇化率达到60%左右,户籍人口城镇化率达到45%左右,努力实现1亿左右农业转移人口和其他常住人口在城镇落户。水表行业与市民生活息息相关,城镇化建设的国策将给水表行业带来巨大的发展机遇。智能水表与传统机械水表相比具有数据实时传输和终端监控等优势,能够实现大面积集中抄表、同一时间抄表、并且可将数据远传至水司后台系统,因此智能水表普及既是实行阶梯水价制度的基础,也是智慧城市建设的重要组成部分。
智能表市场渗透率低,提升空间巨大,未来行业趋向整合
2013年我国水表总产量7000万台左右,市场规模56亿元左右。智能水表1050万台,智能表渗透率仅为15%, 2006-2013年间智能水表年均复合增长率22.05%。目前国内水表生产企业大约有600多家,其中宁波水表、三川水表和宁波东海仪表是行业内的领军企业,约占总销量的三分之一左右。国内水表生产企业大多分散且不具备规模优势,拥有进行机械水表、智能水表、工业大表等全系列产品生产经营的企业更少,因此产品系列齐全且市场营销网络完善的龙头企业将在未来行业整合中脱颖而出。
未来七年智能水表行业增速30%左右,市场规模过百亿
2006-2013年间,水表产量年均复合增长率7.57%。我们粗略假设2014-2020年间水表产量仍然维持7.57%增速,截至2020年智能水表渗透率达到50%,得出结论未来七年智能水表年均复合增长率27.76%,市场规模175亿元。
重点推荐公司:三川股份和汇中股份三川股份
是水表行业龙头企业,主营机械、智能民用水表、工业大表等仪器,同时拥有热量表的研发与生产能力和水司管理软件的开发能力。自12年开始,公司利用现有客户优势大力推广智能成表销售。我们看好公司智能成表的快速发展,目前正在推广的工业大表、热量表等设备也逐渐打开新的市场空间,同时公司积极谋求通过并、收购、股权投资等方式实现外延式扩张。继续维持“强烈推荐”的投资评级。
汇中股份是超声测流仪表的领军企业。目前三大产品超声热量表(13年占营收69%)、超声水表(18%)和超声流量计(14%),未来公司将在巩固超声流量计的市场份额及保证超声热量表销售稳定增长的基础上,加大力度发展超声水表,实现超声热量表和超声水表协调发展,继续维持“谨慎推荐”投资评级。
风险提示与催化剂
风险提示:政策推进不达预期
